До конца XIX века в Могилёве не было своего здания театра — зачастую спектакли показывались в частных домах зажиточных горожан. В 1870-е годы у администрации губернии появилась идея о создании в городе стационарного театра, и на это мероприятие интеллигенцией по просьбе губернатора был начат сбор средств. Свою лепту в это мероприятие внесли все слои населения: как бедняки, служащие и студенты, так и богатейшие помещики. В результате к 1886 году необходимая сумма была собрана. Авторами проекта здания театра выступили могилёвский губернский архитектор П. Г. Камбуров и инженер В. С. Миляновский. Строительство было начато в 1886 году и завершено к концу 1888 году; в течение следующего года была произведена внутренняя отделка здания. 14 мая 1888 года театр был освящён, и уже в 1889 году труппа Деркача открыла первый театральный сезон в Могилёве. В годы первой мировой войны в Могилёве находился император Николай II. Так как культурных заведений в городе было немного, он регулярно посещал городской театр, а ложу, которую он обычно занимал, с тех пор называют императорской. В середине 1980-х Министерством культуры БССР было предложено разрушить могилёвский театр, а на его месте построить новый. Однако в связи с протестами горожан от сноса здания было решено отказаться, и в 1992 году началась реконструкция по проекту В. Кузнецова, после которой театр вновь открылся для зрителей лишь в 2001 году. Расположение театра оказалось не совсем удачным. Когда-то здесь проходил ров с оборонительными валами, в связи с чем при строительстве пришлось заложить фундамент глубиной более десяти метров. На эти цели была израсходована значительная сумма из собранных средств, что не могло не сказаться на техническом оснащении театра. Отделка фасадов выполнена в модном во время постройки русском стиле. В отделке интерьера широко использована резьба по дереву, особенно изысканная на стенах губернаторской (императорской) ложи.